As estratégias do gestor Itaú

Enfim, fechamos o primeiro semestre, o mais atípico dos últimos tempos em todos os aspectos. Inclusive nos investimentos, que passaram a ser acompanhados de maneira muito mais intensa, com foco em revisões de estratégias e ajustes de posições para a captura das oportunidades que sempre surgem entre as tensões de mercado.

Pelo menos é assim que Mayara Petreche descreve a atuação do Itaú Asset Management neste período de turbulência. Gerente de Relacionamento do banco, Mayara também fala na entrevista a seguir da boa surpresa que foi o encerramento do terceiro bimestre, das perspectivas para os próximos meses, e da importância da diversificação dos investimentos, mesmo em uma carteira de renda fixa.

3º bi: o alto risco se recupera

Tal como em maio, junho continuou sendo super positivo para os ativos de risco. O Ibovespa, principal índice de ações da nossa Bolsa de Valores, valorizou de forma bastante expressiva, com 8,57% e 8,76% nesses dois meses respectivamente. O índice S&P (índice acionário de bolsas norte-americanas) também valorizou. A gente tem acompanhado o desempenho do mercado de alto risco do exterior e percebe que ele está bem em linha com a abertura das economias. Na Europa, por exemplo, temos visto sucesso na reabertura, apenas com algumas preocupações pontuais, mas nada que aponte para uma segunda onda da covid-19. E mesmo nos Estados Unidos, que têm apresentado um crescimento no número de casos da pandemia, em nossa visão é mais em decorrência de um contágio tardio nos estados que ainda não tinham passado pela primeira onda. O bom da dinâmica positiva do exterior é que ela atinge os preços do mercado local.

Renda fixa ativa

Nossa estratégia hoje é trabalhar a renda fixa conservadora, mas com flexibilidade de atuar em outras classes de ativos também, como moeda e títulos do Tesouro americano. É interessante ter investimentos descorrelacionados com as posições do mercado local, porque assim conseguimos proteger o portfólio em momentos de grande aversão ao risco. Essa flexibilidade, aliás, foi 100% necessária para que conseguíssemos segurar os impactos negativos de março que atingiram praticamente todas as aplicações financeiras.

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Perfis de investimentos Funsejem

Conservador

Moderado

Agressivo

Superagressivo

Na onda do pré e da inflação

Nós estamos com um viés positivo para os papéis de inflação desde o final de junho, porque a taxa básica da economia brasileira, a Selic, que estava em 3,75% no começo de maio, já está em 2,25% hoje e com espaço para cair mais. O cenário base com o qual estamos trabalhando é de uma Selic em torno de 1,75% para o final de 2020.

Nós também trocamos parte da exposição pré-fixada de curto prazo para os ativos de inflação porque temos observado uma pressão inflacionária na parte mais volátil, mais sensível dela, como o setor de alimentos. Já nos papéis pré-fixados de longo prazo, estamos atentos a algumas novidades e atuações táticas como para janeiro de 2025, mirando distorções de preço.

Acompanhamento: palavra de ordem

Aqui, nós realizamos todos os dias uma breve conferência da gestão, e semanalmente nós temos as discussões do comitê de alocação, que tem se reunido mais frequentemente ao longo desse período de turbulência. O objetivo é definir posições e estratégias para capturar tanto as oportunidades advindas de mudanças mais estruturais, como as trazidas pontualmente pela volatilidade. É uma medida necessária, pois continuamos em um ambiente conflituoso, em especial no âmbito nacional, nas relações entre os poderes. A turbulência na comunicação entre o executivo, o legislativo e o judiciário lança um pouco de incerteza sobre a concretização das políticas governamentais.

Atividade econômica e PIB

Falando sobre atividade econômica, estamos com um cenário base de PIB negativo em 5,5%, ou seja, estamos mais otimistas que o mercado em geral. E isso porque quando a gente olha para os dados que surgiram já em maio, percebemos que os resultados que vieram ficaram acima do que todo mundo tinha precificado. Ou seja, o segundo trimestre foi muito ruim, mas não tanto quanto o esperado. Os níveis de confiança da indústria, do consumidor, da construção estão subindo em patamares baixos, mas estão mostrando recuperação, então a expectativa é de que o ano feche ruim, mas com um viés de alta para esse 5,5% de PIB negativo, embora não tenhamos feito revisão para esse cenário.

O risco de ser só CDI

O CDI está muito espremido (2,25% ao ano), então para os investimentos de longo prazo, a gente acredita ser muito arriscado contar só com posições baseadas nele. Principalmente porque há boas oportunidades no exterior e até mesmo na renda variável local. Apesar da volatilidade mais alta nessas duas classes de ativos, quando analisamos o portfólio como um todo, a descorrelação entre esses dois mercados e a perspectiva de longo prazo é muito positiva. Essa diversificação faz muito sentido tanto em termos de risco quanto em termos de retorno.

O verdadeiro papel do CDI

É importante ter no leque de investimentos uma boa fatia de recursos que não te traga o risco de perder, porque quando se trata de aposentadoria é preciso haver uma base de sustentação. A parcela de aplicações mais conservadoras, que acompanham o CDI, é importante para que você tenha um determinado rendimento mensal, que não varie muito a ponto de provocar buracos em algum dos períodos de recebimento da sua renda. Mas aqui estamos falando de quem já está consumindo a aposentaria.

As pessoas que estão formando patrimônio podem diversificar mais, porque elas não vão usar esse dinheiro no curto prazo. E como disse, é possível proteger uma carteira com outras posições. Muito do medo do investidor em entrar em mercados mais arriscados é pensar que em um mês ele terá rendimento de 10% e no outro poderá fechar no vermelho. Daí a necessidade de diversificar e investir em mercados diferentes, que atuem de forma oposta. Se eu adiciono no meu portfólio de renda fixa uma posição comprada em dólar, por exemplo, eu o protejo quando a economia brasileira não vai bem, porque os juros caem nessas situações, ao passo que a moeda americana se valoriza.